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PP(聚丙烯)期货:行情暂时抵达阶段压力位,多单警惕回落风险

发布时间:2021-10-13人气:
本文摘要:在1月成为主力合约之后,PP仍然在延续之前的强势格式,PP2101合约大有突破8000元/吨整数关口的气势。市场生意业务预期在PP2101单边价钱不停创出年内新高的背后,陪同的是基差的走弱,现在PP2101合约的基差已经从前期的400元/吨收窄至50元/吨,期现靠近平水。这意味着,现货相对是偏弱的,期货盘面更多的是在生意业务远期供需向好的预期。 就当下的现货来看,现在供应端前期检验企业陆续复产,供应环比偏向宽松。

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在1月成为主力合约之后,PP仍然在延续之前的强势格式,PP2101合约大有突破8000元/吨整数关口的气势。市场生意业务预期在PP2101单边价钱不停创出年内新高的背后,陪同的是基差的走弱,现在PP2101合约的基差已经从前期的400元/吨收窄至50元/吨,期现靠近平水。这意味着,现货相对是偏弱的,期货盘面更多的是在生意业务远期供需向好的预期。

就当下的现货来看,现在供应端前期检验企业陆续复产,供应环比偏向宽松。需求端以稳定为主,下游企业虽然抵触高价货源,但低价仍然有较强补库意愿。现货矛盾暂不突出。预期方面,从未来4个月的维度来看,由于PP三四季度有新产能投放,2101合约上涉及的新产能体量在235万吨。

现有装置的集中检验期已经竣事,现在PP生产企业开工率已经回归到90%以上,预计三四季度仍将维持高开工。因此,供应增加确定性是比力高的,这也说明市场对于远期供需向好的预期更多在于看好需求端的体现。从4—7月的数据来看,市场对于PP需求的乐观预期是可以明白的,PP4—7月表观需求同比增速高达20%。

如果需求继续维持如此高的增速,那么即便供应增加,PP短期仍然没有库存压力。未来市场主要博弈的点在于需求是否可以维持高增速。对于需求,我们没法给出准确的预测,一是PP下游小而疏散,整体需求弹性较大,二是PP作为固体化工品,在今年企业资金成本较低的配景下,投机性囤货的量是很难准确掌握的。

但我们可以从近期期现结构的变化来解读一下。期现结构的变化PP从4月初以来一路向上,前期都是以期货贴水的结构上涨,也就是说市场一开始给了期货一个相对现货走差的预期,可是实际上存在着很大预期偏差。厥后现货一路上涨,期货在贴水结构下最终以上涨的方式修复基差,反映在单边价钱走势上,就是一种期现共振式上涨,期货涨幅高于现货。

但最近1—2个月,期现结构发生了变化。PP2101合约在刚成为主力合约的时候,就泛起了快速修复贴水的情况,PP的市场结构由之前的深度Back变得平坦,按这种趋势,后市PP极有可能泛起期货升水现货的contango结构。从历史上看,PP泛起期货升水的情况比力少,在上涨行情中泛起期货升水的次数越发寥若晨星。

最近5年,只有2017年年头在上涨行情中泛起了期货升水的结构,而这对应了单边价钱的阶段性顶部。综合以上分析,我们认为真正强势的上涨是由现货端动员的,预期的工具一旦盘面兑现太多,就容易发生预期偏差。对于当前的PP,近期期现结构的变化需要注意,这在上涨行情中不是一个好的信号。


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